return_links(1); ?>

Денежный агрегат. Структуризация денежной массы

Наибольшую сложность имеет структуризация денежной массы по первому критерию, поскольку нет однозначного понимания степени ликвидности каждого ее элемента, как и нет четкого размежевания между собственное деньгами и высоколиквидными финансовыми активами, которые уже не являются деньгами. По этому критерию наука и практика выделяют несколько элементов денежной массы, комбинацией которых можно определять разные за составом и объемом показатели денежной массы, которые называются денежными агрегатами.

Денежный агрегат — это специфический показатель денежной массы, которая характеризует определенный набор ее элементов в зависимости от их ликвидности. Количество агрегатов, которые используются в статистической практике отдельных стран, не одинаковая, что объясняется существенными отличиями в элементном составе денежной массы, в спектрах активов, которые рассматриваются в национальной практике как деньги, в задачах использования денежной массы в регулятивных целях. Так, в США применяются четыре агрегата для определения массы денег, в Англии - пять, в Германии - три.

В статистической практике Украины определяются и используются для целей анализа и регулирование четыре денежные агрегата: М0, М1, М2, М3.

Агрегат М0 отображает массу денежной наличности, которая находится вне банков, т.е. на руках у физический лиц и в кассах юридических лиц. Денежная наличность в кассах банков сюда не входит.

Агрегат М1 включает деньги в агрегате М0 + вклады в банках, которые могут быть использованы собственниками немедленно, без предупреждения банков, т.е. запасы средств на текущих счетах и на сберегательных счетах до востребования.

Агрегат М2 — это деньги в агрегате М1 + средства на всех видах срочных счетов, средства на счетах капитальных вложений и других специальных счетах.

Агрегат М3 охватывает деньги в агрегате М2 + средства на вкладах за трастовыми операциями банков.
Приведенные денежные агрегаты отличаются между собой не только количественно, а и качественно. Так, агрегат М1 выражает массу денег, которая находится непосредственно в обращении, реально выполняя функции средств обращения и платежа, и потому есть наиболее ликвидной. Она наитеснее связана с товарной массой, которая проходит процесс реализации, и оказывает непосредственное влияние на рыночную конъюнктуру. Именно поэтому этот агрегат находится под наиболее пристальным вниманием аналитиков и регулирующих органов.

Внимания заслуживает также агрегат М0. Он имеет те самые качественные характеристики, что и денежная масса агрегата М1, но оборот денежной наличности осуществляется вне банков и потому регулирования и контроль за ним более сложные.

В других денежных агрегатах (М2, М3) учтенные также запасы денег в разных организационных формах сбережений (срочные депозиты, сберегательные сертификаты, трасту вклады и т.п.). Эти деньги временно находятся в покое, выполняя для их владельцев функцию накопления стоимости. Поэтому ликвидность денежной массы снижается с каждым следующим агрегатом. Наиболее ликвидными и готовыми обслуживать товарооборот есть деньги агрегата М0. Наиболее низкую ликвидность имеют деньги агрегата М3, поскольку значительная часть их не может вступить в обращение без того, чтобы владелец заранее не предупредил об этом банк и не испытал определенных финансовых потерь.

Вместе с тем агрегат М0 - уже всего показатель денежной массы, поскольку характеризует лишь один ее элемент - наличную массу. Широчайшим агрегатом есть М3, так как он охватывает все элементы денежной массы, которые находятся в обороте.
Показатель денежной базы не является еще одним агрегатом денежной массы. Это качественно другой показатель, который характеризует массу денег со стороны проявления ее на балансе центрального банка. Поэтому этот показатель иногда называют еще деньгами центрального банка, который их непосредственно контролирует и регулирует, влияя в конечном итоге и на общую массу денег.

Денежная база включает запасы всей денежной наличности, которая находится в обороте вне банковской системы и в кассах банков, а также сумму резервов коммерческих банков на их корреспондентских счетах в центральном банке.
Величину денежной базы Гб можно определить за формулой:
Гб = Мо + Мк + Мрез,
где Мо — сумма денежной наличности, которая находится вне банков;
Мк — сумма денежной наличности в кассах банков;
Мрез — сумма денежных средств (резервов), которые находятся на корреспондентских счетах банков в центральном банке.
Наличный элемент (Мо + Мк) денежной базы отличается количественно от наличного агрегата М0 — больший на сумму денежной наличности в кассах банков. Безналичный элемент (Мрез) денежной базы отличается и качественно, и количественно от безналичного элемента денежных агрегатов М1, М2, М3. Он представляет собой сумму обязательств центрального банка перед коммерческими. А безналичные элементы денежных агрегатов - это обязательство коммерческих банков перед своими клиентами. Они формируются коммерческими банками как за счет средств, полученных от центрального банка, так и за счет создания денег самыми коммерческими банками в процессе кредитной деятельности через механизм денежно-кредитного мультипликатора (детально этот механизм будет рассмотрено в подразделе 2.7). Благодаря этому общий объем каждого из денежных агрегатов (кроме М0) превышает объем денежной базы.

Степень этого превышения свидетельствует о величине денежно-кредитного мультипликатора на уровне коммерческих банков.
В Украине масса денег в обороте после денежной реформы 1996 г. характеризуется высокими темпами роста и чрезмерно большим весом в ней денежной наличности, о чем свидетельствуют данные табл. 2.1.

На протяжении пяти после реформових лет денежная база и денежная масса возрастали ежегодно, увеличившись соответственно в 4,7 и в 4,8 раза. На фоне постоянного сокращения реального объема валового внутреннего продукта указанный рост денежной массы выдается чрезмерным. Оно было вызвано высоким уровнем бюджетного дефицита и недостаточно жесткой денежно-кредитной политикой центрального банка. Такие ножницы в динамике денежной массы и объема общественного производства не могли не повлиять на стоимость денег: гривна за пять лет обесценилась в 2,1 раза, а относительно доллара США - в 2,8 раза.

Таблица 2.1

ДЕНЕЖНАЯ МАССА, КОТОРАЯ ОБСЛУЖИВАЕТ ДЕНЕЖНЫЙ ОБОРОТ В УКРАИНЕ (на конец года), млрд грн



Показатель
денежной массы

1997

1998

1999

2000

2001

Сумма

 %  к предыдущему году

Сумма

 %  к предыдущему году

Сумма

 %  к предыдущему году

Сумма

 %  к предыдущему году

Сумма

 %  к предыдущему году

Денежная база

7,1

144,6

8,6

121,9

12,0

139,3

16,8

140,0

23,0

137,0

Агрегат М0

6,1

151,7

7,1

116,7

9,6

133,9

12,8

134,0

19,5

152,3

Агрегат М1

9,0

143,3

10,3

114,1

14,1

136,4

20,7

147,0

29,8

144,0

Агрегат М2

12,4

137,9

15,4

124,0

21,7

140,7

31,4

145,0

45,0

143,0

Агрегат М3

12,5

133,9

15,7

125,3

22,1

140,4

32,1

145,0

45,5

142,0

В том числе
денежная наличность
- сумма



6,1



151,7



7,1



116,7



9,6



133,9



12,8



134,0



19,5



152,3

 – удельный вес, %

48,9

113,4

45,5

93,0

43,4

95,3

40,0

92,3

42,8

107,0

Источник: Бюллетень НБУ. - 2001. - № 12. - С. 66, 68.
Значительный интерес представляет структура денежной массы и ее динамика за пять лет. Предрасполагает к себе внимание весьма высокое (151,7%) рост в 1997 г. агрегата М0, вследствие чего денежной наличности в общей массе денег (за агрегатом М3) было почти 49%, что отрицательно характеризует структуру денежной массы и состояние денежного оборота. Вместе с тем эта тенденция вызвала сокращение уровня денежно-кредитного мультипликатора, из-за чего в 1997 г. агрегаты М2 и М3 возрастали значительно медленнее, чем денежная база, которые мало определенные антиинфляционные следствия. В 1998 и 1999 гг. структура денежной массы кое-что улучшилась: начала снижаться удельный вес денежной наличности в агрегате М3, а увеличение денежной базы происходило медленнее, чем рост М3, что свидетельствует о постепенном усилении роли коммерческих банков в формировании денежной массы и в управлении денежным оборотом. Тем не менее эта положительная тенденция развивается очень медленно и удельный вес денежной наличности в общей денежной массе все еще остается чрезмерно высокой - 42,8% на начало 2002 г.

return_links(); ?>