return_links(1); ?>

Возможности эмиссионного вмешательства банков

Под инвестициями имеют на внимании чистые инвестиции, т.е. без части, профинансированной за счет амортизационных средств.

Под сбережениями понимают ту часть текущих доходов, которая не использована в уплату налогов и на текущие нужды семейных хозяйств. Сбережение в таком понимании могли быть и в секторе «фирмы», тем не менее мы их условно переключили в сектор «семейные хозяйства», которые являются владельцами фирм. Подобные сохранения могли быть и в секторе «правительство», если бы доходы бюджета превышали его расхода. Но это означало бы, что через налоги у семейных хозяйств допущенные чрезмерные изъятия доходов, которое уменьшило поток сбережений. Поэтому логически сумму сбережений семейных хозяйств при сопоставлении ее с инвестициями увеличить на сумму бюджетных сбережений, если они имеют место. Тем не менее наличие таких сбережений - скорее исключение из правила, и от них можно абстрагироваться при анализе связи сбережений и инвестиций в реальной действительности.

Вызывает сомнение и ссылка кейнсианцев на текущую кассу как возможный источник разбалансировки инвестиций и сбережений. Ведь текущая касса тоже формируется как превышение текущих доходов над расходами и должна учитываться в сумме сбережений в принятому их трактовании.
Итак, инвестиции в чистом виде и совокупные сбережения (за исключением привлеченных через государственные займы) - явления сравнимы.

Кейнсианцы ссылаются также на вмешательство банков в поток «сбережение - инвестиции», которое будто бы поднимает их равновесие, так как сбережения могут направлять на погашение прежде полученных банковских ссуд или банки могут финансировать инвестиции за счет эмиссии. Тем не менее и в этом утверждении есть слабые места.
Само по себе вмешательство банков в поток «сбережение - инвестиции» на денежном рынке не вносит у него существенных изменений, так как банки здесь - лишь посредники: сколько сбережений мобилизовали в депозиты, столько и выдали инвестиционных ресурсов.

Не изменяет этого положения использования части сбережений для погашения ссуд, ведь процессы выдачи и погашение ссуд осуществляются одновременно и беспрерывно. Поэтому погашение ссуды лишь высвобождает у банков средства для новых инвестиций. Временные расхождения здесь могут быть краткосрочными и незначительными, и от них можно абстрагироваться.
Более сложным есть вмешательства банков в поток «сбережение - инвестиции» через эмиссионную деятельность.
Если выдача ссуд и инвестиционные вложения банков за счет эмиссии осуществляются в незначительных размерах, то нарушение равновесия в этом потоке будет незначительным и она может восстановиться самостоятельно. Дополнительный прирост инвестиций активизирует спрос и производство, которое послужит причиной прироста национального продукта и сбережений. Прирост последних прислужит источником погашения эмиссионных ссуд и восстановление равновесия инвестиций и сбережений.

Чрезмерное использование банками эмиссионного источника кредитования и инвестирование неизбежно приведет к продолжительному и ощутимому нарушению равновесия денежного рынка. Состоится шоковое повышение спроса на товарных рынках, за которым не сможет успеть роста предложения. Прирост ВНП, доходов и сбережений не будет достаточным, чтобы обеспечить погашение эмиссионных кредитов. В обороте останутся избыточные деньги, которые будут провоцировать инфляцию.

Итак, возможности эмиссионного вмешательства банков в поток «сбережение - инвестиции» весьма ограниченные их инфляционными следствиями и потому не могут служить весомым аргументом для возражения способности денежного рынка к саморегулированию.

Определение взаимосвязи потоков инвестиций и сбережений имеет не только теоретическое, а и практическое значение и должно учитываться при разработке и реализации всех направлений экономической политики государства.

Во-первых, банковская система в своей денежно-кредитной политике должны исходить из того, что экономические границы ее кредитно-инвестиционной деятельности определяются национальными сбережениями, к которым, кроме семейных сбережений, включаются сбережение фирм и бюджетной системы. Нарушение этой границы угрожает нарушениям экономического равновесия и инфляцией.

Во-вторых, в своей экономической и социальной политике государство должна исходить из того, что такая важная задача, как наращивание инвестиций, должны решаться в неразрывном единстве с наращиванием сбережений. Чтобы инвестиционный процесс в экономике страны развивался успешно, так же активно и успешно должны формироваться сбережение. Политика содействия сбережениям становится одним из приоритетных направлений экономической политики в целом и политики доходов в частности.

В-третьих, взаимосвязь «инвестиции — сбережение» должен учитываться в бюджетно-фискальной политике государства. При распределении национального дохода изъятия налогов передует формированию сбережений, поэтому изменения в налогообложении вызывают сдвиг в сбережениях, а итак - влияют на инвестиции.
Бюджетный дефицит влияет на процесс «сбережения-инвестиции» через механизм монетизации дефицита. Правительственные займы для покрытия дефицита уменьшают массу сбережений, которые направляются на инвестиции. Этот процесс достал название «эффект вытеснения инвестиций». Графически он показан на рис. 3.11.

Учитывая то, что объемы национального продукта и его части, которая используется на потребление, фиксированные, объем инвестиций уменьшится ровно настолько (-2), насколько увеличится объем государственных закупок (+2), если последний не имеет инвестиционных элементов.

Рис. 3.11. Эффект вытеснения инвестиций

В проекте бюджета Украины на 1996 г. предполагалось мобилизовать на денежном рынке 160,0 трлн крб. для покрытия бюджетного дефицита. На начало 1996 г. все ресурсы банков Украины составляли приблизительно 570,0 трлн крб. При утверждении Верховной Радой бюджета в предложенном виде больше четверти всех ресурсов банковской системы было бы мобилизовано на нужды бюджета, которое окончательно подорвало бы базу кредитно-инвестиционной деятельности банков. Это стало одной из причин возвращения проекта бюджета на доработку.

return_links(); ?>